借錢不錯、賺錢就別考慮了：永豐銀「標會理財網」完全剖析

2008/8/15,

民間一直有「標會」這類的民間私人借貸的模式，這種民間借貸模式，在台灣早期銀行融資困難、且沒有其他投資管道的時候，一直是民眾取得資金或是賺取利息的重要方式。沒想到，最近竟然有大型金融機構看到其中的商機，風風光光的設計了一個新的金融商品，這即是永豐銀最近推出的「MMA標會理財網」。

永豐銀的商品介紹，將該金融商品描述成「比定存還要高利率的安全金融商品」（因為銀行會承擔倒會的風險）。我對於固定利率向來有高度興趣，聽到這樣的描述，不免動心而研究一下。只是稍微研究了一下這個產品後，我的結論是：它目前最多只能算是一個不錯的借貸管道，但絕不是一個好的投資商品。

以下我將從銀行過往這幾十年的變遷講起，從頭說明永豐銀的這個新金融商品背後的獲利邏輯，以及作為一個買家應該有的心理準備。對歷史沒有興趣的版友，請直接看最後一段XD

銀行獲利模式的變遷

銀行的業務主要分為四份，這四個成分剛好是隨著時間的演進，越後面的越晚出現，但也是越重要的部分：

第一，大眾及企業融資業務：即一般大眾與企業的存、放款。這個部分是銀行最基本、也是最傳統的功能，就是銀行跟一般的存款戶拿錢，然後把錢借給需要用錢的人（例如買屋、買車的人，最近又多了一些消費信貸的卡奴），銀行獲利的基礎就是賺貸款利息跟存款利息的差價。當然這邊不考慮個別銀行的管銷費用(expense)的效率，單純只考慮成本(cost)的部分，瞭解其中不同的網友請多包涵。

在這個部分，銀行的風險是很高的，因為欠款人跑掉，錢收不回來，銀行就多了一筆呆帳。更可怕的是，只要市場上稍微有對這間銀行不利的風聲，可能就會引來擠兌風潮，而沒有任何一間銀行禁得起擠兌的打擊的。所以銀行在承做這些業務時，必須承擔很大的風險。

第二，企業金融：即銀行放款給企業，並幫助企業作對保，開立票券、信用證等等。在台灣，在以前中小企業暢旺的年代，銀行的業務裡面有一大半都是放款給中小企業，再則就是幫出口的中小企業做對保、做票券等等的。

在這些票券、對保的業務上，銀行承擔的風險比較小，基本上就是做一個資金轉換的broker，幫忙中小企業取得國外製造公司的信用這樣。而這方面的業務也隨著台灣的產業變遷而漸漸被淘汰掉了。

承做上面兩種業務的銀行人士，共通的特質就是保守、害怕風險，這樣的人格特質也是我們一般人對過往所謂「銀行家」的看法。但是時代改變了，現在銀行（在台灣就是金融改革、大型金控出現之後）主要的獲利已經不是來自上面的這兩種業務，而是後面的這兩種了。

第三，投資銀行：這是指銀行會幫助企業做IPO、增資、發行公司債、承作併購案等等。這方面的獲利是銀行最大的、也是最黑心的所在。這部份也包括他們最近開始發行的一些衍生性金融商品，例如各種奇奇怪怪的結構債。

這方面的業務一直都是肥吱吱的業務，例如以IPO來說，銀行在企業上市時就明明白白的有非常大筆的佣金可以抽，而且布幕後面銀行主管們各自都還有嚇死人的油水等著他們。在這方面，銀行並不需要承擔太多的風險，比較大的風險來自於他們設計出來的金融商品有問題，讓銀行承擔太高的市場風險；再則就是他們設計出來的金融商品沒有人要買（例如股票上市時沒有辦法炒熱人氣，沒有散戶要接股票）。這方面的業務，利潤非常高，但是可遇不可求，常常都是一年就一兩個case。一個公司要穩定經營，不能單靠這方面的業績，因此銀行現在多半把業務放在下一個部分、而這部分也就根這篇文章要談的這個新金融商品息息相關：

第四，資產管理：這東西就是幫用戶做資產規劃，例如當我們去銀行買基金時，銀行抽的手續費就是這方面的收入。其實幫一般小老百姓做資產規劃並不是主要重點，重點是幫好野人弄遺產信託、規劃投資組合、避稅等等，這才是獲利大宗。

為什麼說這方面的業務很賺錢呢？原因就在於這方面的業務「沒有風險」。舉例來說，今天我willy跑去永豐銀櫃臺，聽理專的甜言蜜語之後買進某一支基金，過兩三個月理專打電話來說目前全球股災，建議我先停損或是轉換基金，如果我真的照做，銀行就在沒有承擔任何風險就莫名其妙賺了一筆手續費。這樣無風險的生意，銀行當然是要拼命投入資源去搶，尤其是那些手上有超多子彈的大戶更是各家理專的兵家必爭之地。這方面的業務大概是在1990年之後由花旗銀行帶起來，在今天這已經成為全球銀行最主要的獲利來源。

整體來說，隨著時代的發展，銀行漸漸不再做過往我們認為銀行應該要做的事情（例如個人用戶的存放款），而是把焦點放在沒有風險的資產管理上面。而銀行的角色，也逐漸從金融市場的主要風險承擔者、穩定市場的風險把關者，隨著衍生性金融工具的複雜化，漸漸變成金融市場的交易仲介者、甚至是不擇手段鼓勵交易的風險製造者。最近所謂的次級房貸的問題（即所謂的債權證券化），其實也是同一個邏輯下的產物。

永豐銀推出的這個「理財標會網」，本質上就是「個人金融」+「資產管理」的創新業務；只不過商品的基本原則，仍然是risk-free，同時抽取相對其他商品來說相對高昂的手續費。

銀行的獲利機會

今天站在銀行的觀點，永豐銀推出的這個商品真的是非常讚，因為銀行不需要有什麼成本、也不需要承擔什麼風險，就可以有非常漂亮的獲利。

第一，標會，本質上是一種個人融資，但是永豐銀把自己的角色徹底轉變，把自己當成一個「平台」，把銀行本來要承擔的資金放貸壓力丟還給存款戶：銀行在個人金融業務時，其中一個問題就是他們收了過多的存款，但找不到放款或投資的管道（先有借方、才有貸方），結果因為利息壓力龐大，迫使他們必須放款給一些信用不是那麼好的人，結果就必須承擔比較高的風險。但是今天標會網的設計，就會變成「有人需要錢，再去找錢借給他」（先有貸方、才有借方）。銀行就完全沒有資金成本的壓力。簡單來說，這是無本生意，是套利交易者尋求的聖盃！

第二，銀行表面上是說倒會的風險會由銀行承擔，但是因為他們對會員的認可相對於民間標會相對嚴格，這也導致不太可能有倒會的可能：永豐銀對會員的門檻甚高，因為他們會透過聯合徵信先去確定你的信用，而且他會根據每個人的收入狀況來決定每個會員可以參與什麼會，之後你一旦在這邊標了會，你的標會資料也會上傳到連徵，讓大家知道你在永豐銀那邊有一筆借款。這樣子的作法，讓她的呆帳率會非常低，而且一旦你跑路，他還可以合法的請討債公司跟你討債。

以上是銀行觀點。對於銀行來說，這個商品要是真的可以推出去、建立起一定規模後，那他們真的是賺翻了。

雖然說大戶吃肉小戶喝湯是資本主義下永不改變的定律，但是銀行賺翻了並不意味著我們這些小用戶就一定會死，我們還是可以進一步推敲這個商品對我們來說到底有沒有價值。

小用戶的獲利機會

就現在來說，這個商品是一個有趣、但不實用的金融工具。我的論點如下：

第一，先前已提過，因為永豐銀必須承擔倒會的風險，因此會員審查相對嚴格：會員必須有穩定的收入，永豐銀才會開放進場標會，而且銀行還會根據會員的信用狀況，來決定會員有多少的借貸空間。而這樣的門檻設計，一開始就會擋掉一堆真正需要錢、需要借錢的人。更重要的是，可以通過永豐銀的會員門檻的人，它們因為有良好的信用，往往也不需要跑到網路上來跟人家標會，他隨便跟銀行或是保險公司開個口，低廉成本的資金就會進他戶頭了。簡單來說，這個標會網站對參與者的門檻要求，一開始就會讓資金的供給大於需求，一旦資金供給過多，那裡面的預定利率就會偏低，參與者就沒有獲利機會。

第二，目前信貸市場的利率約在5-10%之間，你只要有一棟房子或車子、甚至是一張保單，就可以拿到10%以下的利率，而可以通過永豐銀的篩選的人，想當然爾一定是有上述的借貸機會的。那麼在外界環境的利率就沒有很高的情況下，人們不可能在標會市場上出高於這個價格的利率。簡言之：參與者的門檻限制，會進一步壓低標會的預定利率。

第三，目前所有對人們可以賺錢的估計，都是以我們可以取得最後一標去計算，然後新聞告訴我們，如果我們可以拿到最後一標，就可以有將近5～7%的獲利。但是新聞卻沒有告訴我們，整個標局中也就只有一個人可以取得最後一標，而且只要你不是拿到最後一標，你就很有可能會賠錢。參與這個遊戲，你要賺錢的機率很低、賠錢的機率很高，而且賺錢的量不多、但賠錢的量卻很大。總體來說，你的獲利期望值是負的！

第四，銀行會從中抽走約2%的手續費、然後你如果有從中獲利，還必須繳給政府所得稅，所以就算你的簽運很好，真的可以每次都標到最後一標，你的獲利仍然會被侵蝕。另外，我們如果真的有標到會，在還款的過程中，這一筆交易是會呈報到聯合徵信那邊的，聯合徵信那邊會以為你在永豐這邊已有一筆借款，會影響日後你真的需要貸款時的融資額度。

所以我說：對一個手中有閒錢、想要找地方以錢滾錢的好野人來說，永豐的這個新玩具，就目前來說，並不是一個穩定可靠的好產品。

當然，如果你是手頭很緊、剛好急需資金、又不想動用人際關係來借錢的人，這個商品是一個可以考慮的管道。不過話說回來，可以通過永豐銀的篩選機制的人，如果真的需要錢，應該可以很輕易的找到比標會更低利率的借錢管道吧？！


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