宇昌案：蔡英文的終極試煉

「iamwilly同學，你有沒有聽過宇昌這間公司阿？」


小弟人在匪區，較不了解台灣的事，直到陸續幾位同學跑來問問題，才發現原來宇昌案現在已經變成總統大選的重點題目了。

打從一開始，我就認為在這個議題上，國民黨就是穩輸不贏的了，但我更在乎的是，蔡英文的團隊能利用這個案子得多少分。



一如往常，我先做個摘要：

1. 從事實層次出發，蔡英文絕對站得住腳，藍營這次是自掏蜂窩，能打成平手就是贏。
2. 不過蔡英文如果沒有成功利用這個機會扭轉局面，她也沒資格當總統。

我說這個題目對藍營來說絕對是負分，能打成平手就是贏。是因為在宇昌這個case，蔡英文當年是做得完全不像一個唯利是圖的資本家，反而像是吃齋唸佛的。但是本版的讀者多半是象牙塔內的人，會被一堆仁義道德的形容詞蒙蔽，不大了解這個魚肉世界的叢林法則，所以讓我這個嫩咖來做一點說明。

蔡英文根本是吃素的
 
宇昌當時面臨的情況是，創始團隊已經找了許多個月找不到錢，沒有第一筆啟動資金，然後透過創始團隊的好友介紹，認識了蔡英文。而在當時草創初期，蔡英文卻是用一般的票面價格做angel money入股。

蔡英文這樣的做法，其實是很白癡的。因為蔡英文這個名人，會讓這間公司很容易籌到錢、而且股價也有溢價空間，加上他又是angel fund，他完全有條件要求優先股，有提前清償或固定配息的權力，以前google籌錢時也是得接受這樣的條件，股神老巴更是每次都這樣硬凹！結果蔡英文竟然拿普通股？！從投資的角度來看，說蔡英文是憨頭其實是客氣的。

寄件者 iamwilly's report_宇昌案

第二個白癡的地方在於，蔡還去掛董娘。

一般來說，創投不會去冒這麼大的風險去掛董娘，因為公司老董是要擔負公司倒閉的刑事責任。當然如果啟動資金的人如果自己掛職，確實是會讓外部資金更有信心，因為這讓人覺得，這間公司比較沒有造假、騙人的可能。騙人的機會比較少，會讓後面的資金更有信心（市場上很多那種作假公司、專門騙創投的混蛋人）。這樣會是很重要的mental anchor。

順利的，這間公司在蔡英文這個重量級人士進駐之後，也順利的搞到國安基金。國安基金是真正讓人安心的資金，這才是真正的Anchor fund。Anchor fund進場後，一般來說Angel fund就可以爽爽過，坐享股價騰雲駕霧了。結果咧，蔡英文就在這個準備要豐收的時候，竟然就退出了！？

15%叫獲利？這叫虧錢！

蔡英文退得完全不是時候，因為國安基金這個這麼重要的anchor fund進場，基本上後面的資金就源源不絕了，因為誰都會想，這間公司安啦，所以就敢放膽付錢進場。結果蔡英文竟然在這個時候用15％的價格就把股票賣了，然後卸任董娘、退場。

15%的獲利是多是少，是看他是冒多大的風險才能得到這15%。為什麼人們能夠接受1~2%的定存獲利? 因為你本金是100%保障的。但是在創投圈，創投面對的是可能會全賠的局面，10筆投資的公司，可能常常倒掉6~7家，那些倒掉公司的投資都血本無歸放水流；沒有三倍以上的潛在報酬，根本不會有人投資。

那難得有一間公司活下來的時候，如果你是操盤人，你認為這個部位要有多少資金增長，才能讓整個fund有獲利？15%叫獲利？150%我都嫌少！

15%的資金增長，在創投圈不叫利潤，那叫嚴重虧損！金主肯定會認為這個操盤人是在私相授受，必須要下台滾蛋的。更何況你是angel fund, 而且是跳進去當董娘、冒了那麼資金安全以外的風險去做出來的結果！

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在一般投資的方式來操作，如果蔡英文的fund是10元買進，那我認為他大概在市價20元時開始慢慢跟人吃飯聊天放消息炒風聲，然後在約25~30元以上拋一半實現獲利，剩下就零成本看機會再來賣。這個價差才是創投的合理風險報酬。（這個都還沒考量到，蔡當董娘的風險溢價）


想過導師的癮？

我想，蔡英文之所以會做這些事，應該就是他已經把自己當成這間公司的mentor：就是精神導師。

Mentor是啥？這就像是Steven Jobs對 Larry Page & Sergey Brain，建立google時的意義。 或Steven Jobs / Sean Parker對 Mark Zuckerberg 建立Facebook時的意義一樣。

Mentor除了是在財務上有幫助，更多是一種對後進學弟妹的無私提攜。用過來人的角度，協助公司經營者如何去管理公司、面對吃人不吐骨頭的創投、幫助公司走向正軌。

人到了一個時候會開始思考這一輩子的意義，而作為一個Mentor, 那是很有價值的。當你自認是mentor時，你在想的是你的歷史地位、退休之後回顧人生時，你可以說你曾經做過些什麼...，這時有沒有賺錢都不再是重點。

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陳良博會用媽祖一詞來回憶蔡英文加入他們團隊時的感受，以及他對政府拿出造假資料時的憤慨，是完全可以理解的。就像今天若我開一間公司, 好不容易凹到張忠謀當我的mentor, 之後我鴻圖大展之後，結果竟然有人捅張忠謀一刀，我在情理法上都要跳出來講話，否則我怎麼面對我的導師？以後又誰敢當我的Mentor？

所以我才說，蔡英文在這個案子上，可以說是來做善事的。真正吃齋唸佛的佛家人士遇到錢的時候，都沒蔡英文的大度。

站著說話腰不酸

今天邱毅或是什麼人，在靠背說蔡英文在這個案子賺了多少錢，那完全就是站著說話腰不疼。因為這個公司在當年就是搖搖欲墜，沒有蔡英文入股他就死了，有蔡英文入股也還是很可能活不下來。在我來看，蔡英文根本就是冒著賠掉自家財富、被蔡爸砍頭的風險，去成就宇昌這間公司。

世界上有一種生物，就是在危急存亡之秋、應要挺身而出拼命時眼睛撇旁邊，假裝沒自己事，不敢介入。結果意外的，前面的將軍打勝仗了，凱旋歸來時，而這個膽小怕死的人為了怕將軍搶走自己風采，再跑出來說：「若你在前面時如果沒有怎樣怎樣，就可以打死更多敵人、我們可以少死一些人，你說，你有沒有做錯決定？你有沒有錯？」

國民黨跟邱毅在宇昌案中，就是這種人。

寄件者 iamwilly's report_宇昌案

國民黨也有資金、也有創投阿、關係人脈好成那副德行，那為什麼當初不投錢呢？因為理虧，所以國民黨在這個案子上，絕對不可能得分，能打成平手，就是謝天謝地了。


不在乎是不是好人來當總統
需要能當總統的人來當總統

國民黨在選舉時提這個壺，根本是自投羅網。但提了就是提了，也回不了頭了，現在國民黨要想的就是怎麼收尾，怎麼操作，讓他打成平手。

目前看起來，國民黨是打算打爛仗、弄得這個議題像是一團糨糊，不打算釐清事實。就是用道德阿、用倫理阿、情義阿、用一些聽起來很高尚、但沒有內容的概念，把他搞成民視八點檔連續劇來混水摸魚。重點在於鞏固基本盤，放棄進攻。

就選舉的角度來說，我認為國民黨這樣的操作，是正確的。因為如果走正正當當的證據跟資料面質來正面決戰路線，國民黨就會進入一個死胡同，等著被理直氣壯的蔡英文打掛。

所以，把局面搞爛、模糊對方的進攻焦點看有沒有機會亂拳打死老師傅，真的不行就拖時間，讓民眾對這個議題乏味、然後轉移話題，這也是漂亮收尾。

國民黨的操盤人確實是有水準。

相對來說，民進黨的操作就很弱。民進黨目前的做法就是跟流氓講道理、談規矩。問題是你怎麼會跟流氓講對錯、談規矩？人家搞陰謀、你還講仁義？人家把你當白菜給切掉，你還不知道自己是怎麼掛的。

蔡英文個人在談判桌上闖蕩了十幾年，怎麼會不知道面對流氓時，就要流氓的方式來對付？

如果蔡英文的team不能利用這個時機扭轉局勢，搶下更多選票，那麼她打輸這場選舉也是好事，對台灣也好，因為代表你還沒辦法掌握瞬息萬變的戰場變化。連小小的吳敦義加金溥聰都搞不定，她上任之後怎麼面對中南海？台灣未來要面對的對手，都是從鬥爭中長大、拿著敵人頭顱當茶杯的生物阿。

寄件者 iamwilly's report

在現實世界中，我們不需要一個好人、善良的人來當總統，我們需要的是一個有謀略、有手腕、懂眉角，能夠當總統的人來當總統。

清白與無私人格，是總統的必要條件，蔡主席您已經證明這點了。但這還不夠，您更需要向我們證明，您能打贏流氓。不管你用什麼方法。